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 能商业银行与财政资金所不能 “在加大逆周期调控的背景下，除了纾困民企和既有财政与货币政策举措外，政策性金融机构需要适时起到补位角色，承担起更重要的责任。”东方金诚首席金融分析师徐承远对《上海金融报》记者指出，政策性金融机构是由政府或政府机构发起或出资，主要为了实现政府的政策目标，在特定业务领域直接或者间接从事政策性金融业务。因此，除了国开行、农发行和进出口银行等政策性银行以外，中国出口信用保险、国家担保基金等也可纳入政策性金融机构范畴。 “政策性金融机构和商业性金融机构在逆周期调节中发挥的作用不一样，政策性金融机构对重大基础性设施的投资具有其他商业性金融机构不可替代的作用。”徐承远解释称，“商业性金融机构通过对实体企业的信贷投放，支持实体经济发展，但对于一些社会效益大于经济效益、注重长期价值的涉及基础设施建设及民生工程等领域，其信贷投放意愿或者能力或将有限。此时，政策性金融机构可形成有效补充，提高整个金融体系对实体经济支持力度，促使政府政策目标的实现。” 谈及政策性金融机构的重要性为何在此时被提上议事日程，中国人民银行郑州培训学院银行诊断中心主任王勇对《上海金融报》记者指出，在当前经济形势下，“六稳”是头等大事，而金融机构在确保自身稳定运营的同时，也应该为“六稳”，特别是“稳投资”做贡献。“商业性金融机构毕竟是市场化、商业化的机构，不可能不计风险和成本，所以有些业务可为，有些业务不可为。在此情况下，政策性金融机构在‘稳投资’方面的作用就凸显出来。”王勇表示，“有很多投资项目，投资周期长、见效慢，短期看不到所谓的收益，甚至还有一定的风险，商业性金融机构在介入时有顾虑，但这些投资项目却关乎民生和国家战略，政策性金融机构恰好可以弥补短板，为‘稳投资’，为经济转型升级和高质量发展做出应有的贡献。” “政策性金融机构主要通过对国家产业政策支持、对国家发展战略实现有关键作用的领域加大信贷支持力度，发挥逆周期调节作用。在商业性金融机构不愿介入的收益低或投资期限长，但关系到国计民生的重点领域和薄弱环节，政策性金融机构可发挥重要作用。”徐承远指出。 华泰证券李超等研究员也表示，“六稳”仍是当下政策核心，逆周期政策发力有助于稳增长，但财政政策受到赤字预算和债务限额的限制，而政策性金融与财政最大的区别是杠杆作用。“政策性金融最大的作用是用少量财政资金撬动较大的资金杠杆。从过往基建历史看，政策性金融发挥了重要作用。我们认为，政策性金融有助于通过放大财政杠杆作用提升财政资金使用效果，更好地发挥逆周期调节作用。” PSL 加强“精准滴灌”可期 “政策性金融机构的资金来源通常是中长期金融债券，资金成本比较低，因此在信贷投放中有一定的资金成本优势，尤其是在一些商业金融机构信贷投放意愿不太强烈的领域。”华夏银行战略发展部研究员杨芮告诉《上海金融报》记者，政策性金融机构与商业金融机构在信贷投放中是相互补充的关系。 王勇也指出，政策性银行与商业银行的资金来源有所不同：对公存款和个人存款是商业银行重要的负债；政策性银行没有个人存款，更多地通过发行中长期政策性金融债筹资。 中国人民银行货币政策司司长孙国峰10月15日表示：“开发性、政策性金融机构也在积极地拓宽市场化的筹资渠道，改善负债结构，培育多元化的筹资渠道，持续加大对国民经济薄弱环节的支持力度，继续发挥好转型升级和高质量发展中逆周期调节作用。” 2019年8月28日，进出口银行首次在上交所发行政策性金融债，包括30亿元1年期金融债和20亿元3年期金融债。上交所称，进出口银行作为国有政策性银行，全力服务国家战略，支持中国对外经济贸易投资发展与国际经济合作，在稳增长、调结构、“走出去”战略、“一带一路”建设等方面发挥了重要作用。 除了政策性金融债之外，央行近年创设的PSL(抵押补充贷款)也意在为政策性金融机构提供长期资金。杨芮指出：“创设PSL的目的就是为了支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展，属于长期金融政策，在逆周期调节中PSL起到信贷投放‘精准滴灌’的作用。” 央行发布的2019年二季度《中国货币政策执行报告》显示，上半年，对政策性银行和开发性银行净发放抵押补充贷款1335亿元，其中二季度净收回279亿元，期末余额为35131亿元。根据数据，5月至8月，PSL连续4个月处于净收回状态，月末余额分别环比减少85亿元、194亿元、103亿元、104亿元。孙国峰10月15日就此指出：“今年以来，债券市场利率持续下降，所以开发性金融机构、政策性金融机构通过发行金融债券筹资的成本是降低的，对PSL的需求是下降的，前几个月没做PSL是因为通过发债解决了资金来源。当然，还有另外一个因素就是：原来通过借用PSL发放的贷款到期，收回的资金还可以继续发放新的其他贷款，所以前期政策性银行资金基本上是平衡的。9月份人民银行根据货币政策调控的需要，以及今年以来开发性金融机构在重点领域贷款的总体投放情况，净增加PSL246亿元，这个数量也是正常的。” “在宏观管理部门明确提出加大逆周期调节力度的背景下，在连停5个月后，9月份PSL恢复操作无疑释放了积极信号。”徐承远指出，“PSL在继续发挥信贷政策精准滴灌作用方面还有很大的空间和潜力，恢复操作只是一个开始，后续有望发挥更大作用。” 孙国峰还表示，PSL投向支持国民经济以及社会事业的政策导向没有改变，具体支持的项目则由政策性、开发性金融机构自主决定。 统筹兼顾政策性与市场化 就金融委第八次会议的提法，徐承远指出，政策性金融机构下一步改革以“完善治理体系和激励机制”为方向，发挥好“逆周期调节作用”是目标，体现出来的改革方向是强调职能清晰、有明确的政策任务，同时有健全的内部治理和外部激励、约束框架以及较好的风控能力。“在改革的过程中，在不断强化其政策性金融功能的同时，强调运作方式应该是规范的市场化、商业化方式。”他表示。 王勇指出，政策性银行虽然在进行市场化改革，但“政策性”身份不能改变，因而改革需要在两者间找好契合点。他同时强调，政策性银行并非完全不顾风险、不求收益，而是以保本微利为目标；相比于安全性和流动性，盈利性的经营目标顺位相对靠后。 据了解，8月30日正式投产上线的农发行小微企业线上服务管理中心即以保本微利为原则，为全国符合农发行贷款条件的小微企业提供低成本线上融资支持。 记者了解到，某政策性银行行长不久前在一次会议上强调，要高度关注市场化客户的风险管理。“我们推进业务市场化转型，要充分吸取历史教训，不能‘穿新鞋走老路’，更不能不顾风险盲目扩张。高质量发展不是单一目标，不能只看速度、只求规模，更不能只要风险、不要发展。”他表示，“要统筹兼顾，在科学发展中防控风险，在防控风险的基础上保持合理的发展速度，这需要我们提升能力。如果能力跟不上，要么发展速度降低，要么付出很大代价，最终会动摇本行在金融体系中的地位和作用。所以要进一步深化改革、强化管理、提升能力、加大科技支撑，走高质量的科学发展道路。” 王勇表示，如果一个项目的风险大，潜在收益难以覆盖成本，那么，有关政府部门在要求政策性银行对该项目发放贷款的同时，还应通过财政贴息等方式予以支持。“加强金融支持实体经济的力度，不只是某一类金融机构的事，要充分发挥‘几家抬’的作用。”王勇强调。（周轩千） |
