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 没想到，作为体检行业的龙头，美年健康(002044,股吧)（002044）也有失足的时候。 日前，美年健康发布半年报显示，上半年实现营收36.41亿元，同比增长2.93%；扣非净利润为-1.36亿元，同比下降251.24%。 对于这样的业绩，股民们倍感疑惑：美年健康究竟怎么了？ 与此同时，备受市场关注的20亿元定增方案获批也备受质疑。 数据显示，2017年-2018年公司研发费用为2535.11万元和3779.79万元，只占到当年营业收入的0.39%和0.44%。 如此之低的研发，市场人士不仅感叹：美年健康真能撑起9亿元的生物样本库建设项目吗？ 1 预约限流？美年健康业绩首降 从借壳上市到一路高歌猛进，美年健康一直都是行业的佼佼者。 数据显示，2015年-2018年美年健康实现扣非净利润为2.16亿、3.11亿、5.32亿和7.11亿，累计实现扣非归母净利润近18亿元，且每一年的扣非净利润增速都在30以上！
不得不说，在业绩上，美年健康一直都是一副龙头股的模样。 然而，进入2019年，这位体检行业的龙头，却突然业绩变脸。 根据一季度和半年报显示，一季度美年健康的扣非净利润为-2.71亿元，同比下降174.28%。中期，扣非净利润为-1.36亿元，虽然从数额上看有所转好，但同比来看，降幅却达到235.06%！
是什么阻挡了美年健康的业绩增速？ 美年健康在中报里表示：利润下滑是因为公司注重质控和人才培养，体检中心数量增加，部分地区客户结构调整，预约限流，导致收入增长与成本费用增加不匹配，同时系统建设和人力的财务费用的增加。 简单来说，就是体检中心数量增加了，但预约却限流了。另一方面，是因为费用增加的原因。 但行业人士颇感不解：上半年是体检行业的淡季，美年健康为什么要主动预约“限流”呢？ 这里，不得不联想到去年7月，美年健康陷入“假医门”风波。据悉，广州市天河区卫计局表示，“美年富海门诊部”涉嫌违规出具报告，以及违规开展CT、MRI等相关诊疗服务行为。 因此，有投资者认为，预约限流或许也是市场不买账的反应吧~ 此外，也有细心的投资者发现，在2015年借壳之初，美年健康实控人俞熔承诺：2015年度至2018年度，扣非归母净利润要达到2.23亿元、3.31亿元、4.24亿元和4.88亿元。 从时间点上看，2018年刚一过，美年健康就业绩大变脸。 这让财务人士不得不质疑：美年健康在过去4年里是否人为调节了利润？以此达到当年的高溢价承诺？ 上半年发布的《中国健康管理蓝皮书》显示，2018年全国健康体检人次近6亿！同时，预计2019年体检人数还将上升！ 这意味着从行业来看，中国的体检市场仍处红利期。 而美年健康作为行业龙头，却以“部分地区客户结构调整，预约限流，导致收入增长与成本费用增加不匹配”为理由解释，这也一度让投资者认为没有太大说服力。 2 研发费用只占营收的0.5% 能撑起9亿生物样本库建设项目吗？ 除了业绩突然变脸，近期美年健康20亿元的定增方案获批也成为市场的关注焦点。 根据公告，此次非公开发行拟募集资金20.46亿元。 其中，生物样本库建设项目9亿元、数据中心建设5.3亿元、终端信息安全升级项目1.79亿元、管理系统升级项目0.65亿元；补充流动资金一项由最初的7亿元缩减至3.71亿元。 可以说，整个定增方案中，美年健康9亿元的生物样本建设项目占到一半。 这么大的投资，是否会有投资者预期的回报？ 预案称，生物样本库建设项目拟在大连建设，能够服务于2000万人存储需求的生物样本库，用于存储用户个人血液样本。 同时，今年上半年，美年健康体检客户的重大阳性检出率为5.44%。因此，生物样本库是顺理成章的事。 但是仔细查阅公司历年报告，不难发现，美年健康的研发支出着实令人尴尬。 数据显示，2017年-2018年公司研发费用为2535.11万元和3779.79万元，占到当年营业收入的0.39%和0.44%。 再看看同期美年健康的销售费用，2017年-2018年分别为15.32亿元和20.27亿元，又是研发费用的61.28倍和53.76倍。
即便是到了2019年中期，美年健康的研发费用也只有2296.41万元，与同期9.1亿元的销售费用相差甚远。 市场人士质疑：如此之低的研发，美年健康能撑起9亿元的生物样本库建设项目吗？ 此外，截至2018年9月30日，美年健康的商誉已达45.97亿元。在上市公司商誉纷纷暴雷的背景下，投资者也担忧：美年健康能走得稳吗？ 要知道，2017年在并购慈铭体检时商誉最高，达28.6亿元。 而且慈铭体检在并购时做出的业绩承诺显示，2019年归属于上市公司股东的净利润应为2.47亿元。但今年上半年，慈铭体检却亏损1043.7万元！商业暴雷风险可想而知。 |
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